对于贵州茅台拆股，鼓励意见并不长入。从股息再投资的角度来分析，如若投资者意图作念贵州茅台的遥远握有者，且握有股票的资金量低于974万元，那么拆股会加多其股息再投资的便利性，提高其改日的潜在收益。因此，从提魁岸巨额鼓励的投资旯旮效益角度看，贵州茅台拆股或者是更优的选定。
本刊特粗略浩然/文
2024年12月17日贵州茅台召开了三季度功绩阐述会，其中最受迢遥投资者怜惜的问题，莫过于“拆股”。
董事长张德芹暗意：“对于是否拆股，鼓励不雅点也不十足长入，有东谈主赞叹，有东谈主反对。两种不雅点王人是站在为茅台好的角度，各成心弊。拆股与不拆股，也均有奏效的案例不错模仿。站在公司董事会的角度，咱们需要从公司健康安谧可握续发展、鼓励遥远利益等角度系统洽商，审慎方案。”
张德芹对于“鼓励不雅点不十足长入”的表述如实响应了现实情况。
部分维持拆股的投资者以为，拆股能晋升来去量活跃度，劝诱更多新资金涌入，进而推动茅台股价攀升，对鼓励利益成心。然则，握反对意见的投资者则以为低股价会裁汰投资门槛，导致股价波动加重。此外，部分鼓励还以为贵州茅台股价高企有助于宝贵茅台酒的高端形象。这些说法王人有各自的预见。
但是，从股息再投资视角启航，笔者以为拆股更稳健贵州茅台鼓励利益诉求。
高股价封闭大部分鼓励进行股息复投
名义看，股票拆分只是是股价的调整，公司内在价值并未改革，然则其对股息再投资的影响却是显赫的。
适度2024年12月25日，一手茅台股票的价钱高达15.3万元，若进行1拆10，价钱将降至1.53万元；若1拆100，仅需1530元。
以贵州茅台本次中期分红为例，每股派发股息23.882元，若用这次中期分红的股息再买入一手茅台股票，需握有64手以上，即握有市值974万元以上的贵州茅台股票，方能凭借这次中期分红买入1手贵州茅台股票。
绝大巨额茅台鼓励作念不到。
适度2024年9月30日，贵州茅台总股本12.56亿股，鼓励户数为20.16万户，剔除前十大鼓励握有的9亿股后，余下鼓励每户平均握有1766股，每户市值约269万元。
以此平均数估算，莫说中期分红再买入，即便将2024财年所发股息一起累加，大部分鼓励也难以用股息买入一手贵州茅台股票。
不错说，倘若不拆股，绝大巨额贵州茅台投资者将被挡在股息再投资这一复利增长的大门以外。
高股价拉低巨额鼓励复利收益
股息再投资是价值投资者竣事收益增长的热切旅途，然则由于贵州茅台股价太高，使得巨额鼓励的施行收益过时于少数资金浑厚的大鼓励。
以接近股息再投资的后复权收益筹算，自贵州茅台上市之日握有于今的投资者，申报增长高达359倍，年化收益率达28.5%。
咱们再筹算一下不进行股息再投资的收益情况。
贵州茅台2001年8月27日上市首日股价为34.51元，当今的股价为1530元，经过历次送转股，开始的1股约变为当今的5股，畸形于当今的股价是开始的221倍。
上市以来，茅台总分红金额为3014.41亿，以咫尺股本作念鄙俚估算，当下每股拿到的历史分红约为240元。为了简化筹算，假设鼓励在收到分红后一直握有于今。
据此筹算，不进行股息再投资的收益为23.3年255倍，年化收益率26.8%。尽管该数字果决很高了，但股息再插足带来的1.7%的稀奇申报率，使得进行股息再投的投资者相较未投者多赚取41%的收益。
雷同是开始投资100万元，23.3年之后的今天，股息再投资多赚了1亿元。以刻下股价推算，2024财年贵州茅台股息率约为3.3%，这意味着握有茅台股票市值在464万元以下的投资者，无法哄骗股息复投，以致投资贵州茅台的复利雪球难以滚动。
因此，从保险大巨额贵州茅台鼓励赢得股息再投资契机的视角启航，拆股无疑是更优的选定。
不拆股将拉低大部分鼓励的收益
当年23年，贵州茅台的利润年化增长约28%，增速惊东谈主，不外白酒行业的黄金发延期果决拆伙，如今贵州茅台体量也已畸形广阔，改日公司利润增速放缓在所未免。在此配景下，股息将越来越成为贵州茅台投资者赚钱的要害要素。
咱们不错通过一个想想实验来阐述这少量。
假设改日23年，贵州茅台的年化利润增速为12%，市盈率恒定为25倍，分红率90%。
情形一：不进行股息再投资。
投资者将收到的股息留存，不参与复利历程。
假设动手投资净值为1，23年后，握有股票净值为13.6，股息部分净值为3.33，合计净值16.88，年化收益率13.1%。
情形二：股息参与再投资。
投资者每逢收到股息，便以当年分红除权价钱购入茅台股票。
第一年底净值为1.12/(1-0.036)=1.16，如斯周而复始，至第23年底净值为31.50，股息再投资年化收益率16.18%。
情形二不仅净值近乎是情形一的两倍，且握有的股数多出132%，这意味着进入第24年，情形二可比情形一多获取1.32倍的股息。
是以，改日茅台增速放缓，股息日益成为茅台投资者的热切申报源，若无法竣事股息再投资，投资者潜在收益将折损泰半。在此配景下，贵州茅台的高股价，果决成为制约鼓励改日投资收益的负面要素。
拆股晋升流动性
一些不维持茅台拆股的不雅点以为，单股股价较高，投资门槛会更高，不错灵验回避投契，保管股价安谧。在他们看来，一手股票的价钱越低廉，流动性也越高，估值就越高，不利于已有茅台鼓励的再买入。
事实上，茅台在A股阛阓的流动性果决位居前哨，逐日成交额高达四五十亿元，换手率日均约0.2%，年换手率快要50%，除大鼓励贵州茅台集团，近乎每年悉数鼓励一起更迭一轮，流动性果决畸形充沛了。
即便咫尺一手贵州茅台的价钱高企，也未妨碍三年前股价攀升至2527元，也未抗拒随后股价从2627元着落到1245元。那些以保护散户为由反对拆股之东谈主，既高估了茅台过往及当下鼓励的投资定力，也高估了小散户所能调配的资金界限。
再者，投契效应向来是双向的，拆股实在会增强茅台股票的流动性，但不管股价后续是向下波动、低估后愈发低估，照旧朝上攀升、高估后愈发高估，对于价值投资者而言王人是利好场面。
拆股的潜在代价
有必要厘清一个见识，当下所谓的“拆股”并非字面意旨上浅易径直地将单股拆分红几许股，施行上，现行司法已不允许这种恶毒拆分。
自1993年证监会颁布《对于上市公司送配股的暂行规章》之后，A股阛阓多是通过转增股的妙技来推论伙同股数目，具体又细分为本钱公积送转股与盈余公积送转股两种情形。
本钱公积，本体上是企业收受投资者超出其在企业注册本钱（或股本）所占份额的那部分投资，当公司把这多出的本钱公积休养为股本时，此即为本钱公积转增股本。盈余公积，则是企业依照规章从净利润中提真金不怕火的积攒资金，将其休养为股本，这亦然企业推论股本的常用方式之一。
尽管这两种送股模式达成的遵循邻近，但在税务处理秩序却存在隐微鉴别。
用本钱公积中的股本溢价转增股本，个东谈主鼓励不需要交纳个东谈主所得税。
而用盈余公积转增股本，会被税务局视为公司向鼓励分派了股息，然后鼓励又将这部分股息用于加多股本，是以需要交纳个东谈主所得税。凭证税法例章，个东谈主鼓励应按照“利息、股息、红利所得”状貌，适用20%的税率交纳个东谈主所得税。但仍是适用“握有股票杰出一年的投资者不错暂免征收个东谈主所得税”的司法。
就茅台拆股而言，倘若处分层选用盈余公积转增股本这种方式，将濒临缴税问题。但一朝实践拆股，更多鼓励将能够顺利进行股息再投资，提高潜在收益，笔者以为这点代价是值得的。
（作家为资深投资东谈主士。本文不组成投资提出，据此投资风险好意思瞻念）
本文刊于12月28日出书的《证券阛阓周刊》