上市不及一个月，古茗(01364)的阛阓推崇已初显劣势：2月终末一个来去日，公司股价下落超7%，走出上市以来第二个长阴线。

此前，公司新股申购时热度较高，香港公开发售超购193.9倍，回拨至43.5%，黑市一度涨近20%。但港股上市当日出现大笔砸盘，导致首日股价出现破发，限度收盘跌去6.44%。

资金面来看，限度3月4日，上市后散户方富途证券捏股已从0.95%下降至0.7%，卖出575万股，DBS BANK卖出152万股，辉立也近乎清空了手头的4266万股，当今仅捏有0.05%;买方中，主要相连方为几家外资券商，摩根士丹利买入了2866万股，高盛买入了1812股，香港土产货散户方面香港上海汇丰银行捏股比例从1.05%增多至1.93%，上市以来买入了2058万股。

自旧年以来，多家新茶饮品牌纷繁扎堆IPO，同类企业密集上市，本钱阛阓的热心度无疑也被分走了不少。限度3月4日，公司成交量已从此前的1000万支配缩水到437万，热度下落理解。

而从招股书知道的数据来看，尽管古茗头顶“行业老二”的光环，但单店日均GMV下滑、加盟商流失率升高、上市前大笔分成等信号不仅反馈出了公司在好坏的阛阓竞争中濒临压力，也令投资者对公司的可捏续性发展产生疑虑。

单店日均GMV现下滑，上市前“突击”分成为哪般?

公开良友知道，古茗开导于2010年4月，是中国10-20元价钱带内最大的环球现制茶饮品牌，亦然全价钱带下中国第二大现制茶饮品牌，主打果茶饮品、奶茶饮品、咖啡饮品等。

招股书知道，连年来古茗的营收和净利均保捏捏续增长态势。2021年-2023年，古茗的交易收入差异为43.84亿元、55.59亿元和76.76亿元(单元为东谈主民币，下同)，工夫同比差异增长26.81%和38.07%;净利润差异为0.24亿元、3.72亿元和10.96亿元。

插足2024年，前三季度古茗交易收入同比增长15.62%至64.41亿元，包摄净利润同比增长11.76%至11.06亿元。

智通财经APP了解到，成绩于圭臬化的加盟方法，连年来古茗捏续扩展，限度当今已成为行业第二。按2023年的商品销售额(GMV)及限度2023年12月31日的门店数目计，古茗在现制茶饮阛阓占据9.1%的份额，仅次于蜜雪冰城。

限度2024年9月末，古茗门店数目达9778家，行将冲破万店大关。但不仅阛阓份额和蜜雪的20.2%进出较大，门店数目相较于蜜雪全球超4万家门店的限度也仍有一定距离。

从门店收罗来看，古茗深耕下千里阛阓，门店布局重点主要在二线及以下城市。限度2024年9月，古茗掩盖寰宇17个省份，79%门店位于二线及以下城市;选址方面，州里店数目最多，占比四成。

不外，跟着新茶饮行业插足存量竞争时间，古茗昔日的“赛马圈地”式增长似乎也缓缓难认为继。

招股书知道，2024年前三季度，古茗80%的交易收入来自向加盟商销售生果、茶叶等原材料以及沏茶机、制冰机等开导，19.83%营收来自于加盟料理就业费，答复期内来自加盟商的收入均占97%以上。

加盟店的高毛利及单店GMV成为孝敬增长的进犯成分。2023年加盟商单店筹划利润达37.6万元，利润率为20.2%，权臣高于行业15%的平均水平。

但与此同期，2021-2024年古茗加盟商流失率从6.2%升至11.7%，单店GMV也运行呈现出下滑势头。2024年前三季度，古茗单店日均GMV同比下滑4.38%至6500元，其中新店日均GMV降幅高达10.34%至5200元。

在招股书中，古茗坦承，2024年前三季度，“由于举座行业放缓及竞争加重，与2023年同期比较，咱们录得的单店GMV、单店日均GMV、单店售出杯数、单店日均售出杯数、每笔订单的平均GMV、单店日均订单数以及每家新开加盟店的日均GMV均有所减少。”

增长放缓，古茗快速扩展的缺点和代价也庐山真面。2021年至2023年，古茗财富欠债率差异为159.01%、126.94%、88.06%;2024年前三季度，古茗财富欠债率减少22.41个百分点至72.80%，但依旧处于高位，且权臣高于其他新茶饮品牌。

与此同期，古茗上市前突击分成的“操作”，也激发阛阓不少争议。

2025年1月，古茗向2024年12月31日前名列公司鼓舞名册的现存鼓舞宣派17.4亿元股息。按照全球发售前捏股，本次17.4亿元的派息，公司创举东谈主王云安将分到7.52亿元分成，总裁戚侠为3.44亿元，阮修迪为2.39亿元，好意思团旗下的龙珠为1.39亿元，红杉本钱为0.7亿元。

限度2024年11月30日，古茗的现款及银行结余为18.53亿元。按此筹备，古茗本次分成后，账上现款便所剩无几。

按照缱绻，到2025年底古茗还将有派发20亿元的特地股息给新老鼓舞。在行业增长乏力的景象下，鼓舞却急于套现，不由令东谈主对公司的可捏续性发展和畴昔出路心生疑问。

行业竞争尖锐化，古茗下半场若何走?

2024年，新茶饮行业依然告别高速增永恒，插足了愈发内卷的存量竞争时间。iiMedia Research(艾媒研讨)数据知道，2024年中国新型茶饮阛阓限度瞻望达3547.2亿元，同比增长仅6.4%，相较2021年前20%以上的阛阓增速理解放缓。

阛阓空间缓缓富裕，感受到“寒风”的也不只是古茗一家。窄门餐眼数据则知道，限度2024年12月15日的近一年时期，寰宇新开奶茶店12.77万家，但同期净增门店为-1.78万家，意味着有提升14万家奶茶店礼聘了关门收歇。

智通财经APP了解到，2025年年头，行业头部品牌喜茶在洞开加盟方法仅3年后便通知取消加盟补贴，并暂停袭取加盟央求，这似乎预示着行业正从快速扩展转向业务减弱的深度调度期。

此外，不少茶饮品牌也纷繁出现了扩展停滞、门店数目增长放缓、关店表率提速的情况。

2024年前三季度，古茗门店净增长数目为777家，虽优于大部分同业，但与往年比较扩展速率放缓理解：2021年至2023年，古茗门店净增长量差异为1603家、975家和2332家。

在此情形下，古茗的支吾策略却似乎与“拒却廉价内卷”的喜茶违反：2024年10月，古茗开导了里面二手开导来去平台，以便全体加盟商来去古茗茶饮店的开导。与此同期，古茗还运行试验首年“0加盟费”策略，次年仅收取部分加盟费，在第三年再收取剩余加盟费，似乎意图以优惠条目眩惑更多加盟商。

红利期消退，行业插足淘汰洗牌，阛阓竞争势必会变得愈加好坏。专注下千里阛阓的策略虽让古茗在当年几年内快速扩展，但公司当今实力理解还比拼不外一样以“高质平价”为卖点的蜜雪冰城。

此外，在多家新茶饮品牌已运行降价内卷、推出10元以下价钱带居品的情况下，古茗思要取得下千里阛阓破费者的扎眼只怕不会如以往那么浅易。

在新茶饮行业，通过二级阛阓融资扩大筹划限度俨然已成为业内共鸣。干系词，告捷上市的背后，门店增速放缓、单店日均GMV下滑、加盟商流失率升高档多项不利迹象都标明古茗的前路理解不会太松驰。

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